الأسواق تتطلع الى "الفيديرالي" لخفض الفائدة... والأسوأ لم يأت بعد

وتقدر الخسائر في الأسواق المالية مجتمعة بتريليونات الدولارات الأميركية. وفي يوم الأحد، شهدت الأسواق الرئيسة في الشرق الأوسط انخفاضات كبيرة أيضا، بما في ذلك المملكة العربية السعودية التي انخفضت أسهمها بما يزيد على 6 في المئة قبل أن ترتفع في اليوم التالي. وانخفضت أيضا قيمة بعض عملات الأسواق الناشئة نتيجة للمخاوف من التعريفات الجمركية، بما في ذلك الجنيه المصري الذي تراجع بمقدار 2 في المئة يوم الاثنين.

النهج العدواني لترمب يعصف بالأسواق

تبنى ترامب نهجا عدوانيا حازما عند تطبيق التعريفات الجمركية، متوعدا بفرض المزيد منها على الدول التي تطبق إجراءات انتقامية. وقال إن الولايات المتحدة ستفرض على الصين تعريفات إضافية بمقدار 50 في المئة بدءا من 9 أبريل/نيسان إذا لم يتراجع ثاني أكبر اقتصاد في العالم عن تعريفاته الانتقامية.

ويعتقد المحللون أن عدم الوضوح في شأن تطبيق التعريفات – إذ لا يزال حدوث تغييرات ممكنا نتيجة ردود الفعل المتبادلة أو المحادثات البناءة - يستبعد إمكان استجابة الاحتياطي الفيديرالي بخفض سعر الفائدة سريعا.

كما أن أولوية الاحتياطي الفيديرالي هي خفض التضخم الذي لا يزال يحوم بعناد فوق مستوى 2 في المئة المستهدف. ومن المرجح أن يثنيه ذلك عن تسريع وتيرة التيسير النقدي، لا سيما في ظل أخطار ارتفاع التضخم المتوقع في الولايات المتحدة.

ومن شأن ذلك استبعاد الافتراض بأن يخفض الاحتياطي الفيديرالي أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس استجابة لتأثير التعريفات. لكن نصف هذا الخفض أيضا يمكن أن يؤثر إيجابا على الأسواق، وفقا لفرح مراد، المحللة الأولى للأسواق المالية في مجموعة "إكويتي"، إذ "من المرجح أن تستجيب الأسواق لخفض بمقدار 50 نقطة أساس، لأن ذلك سيرسل إشارة قوية بالقدر الكافي بأن الاحتياطي الفيديرالي مستعد لمواجهة أخطار التباطؤ".

وقالت فرح مراد  لـ"المجلة"، إن "أي خفض دون ذلك، مثل 25 نقطة أساس، قد يعدّ ترددا. لكن حتى عند ذلك، تتوقف الفعالية على مقدار تزامن استجابات السياسات العالمية، لا سيما من الصين والبنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الأخرى المعرضة للصدمات التجارية".

الأسوأ لم يأت بعد

وقالت مراد، "مع أن خفض سعر الفائدة يمكن أن يخفف بعض الضغوط الفورية، فإنه لن يكون حلا سحريا. فطبيعة التحدي الحالي ليست مالية فحسب وإنما هيكلية، لأن التعريفات الجمركية تغير هيكل التجارة العالمية. سيساعد الخفض في تحسين المعنويات والسيولة، لكنه لن يصلح تعطل التدفقات التجارية".

وتعتقد مراد، مثلها مثل محللين آخرين، أن العالم المالي لم يشهد حتى الآن إلا "الهزات المبكرة" للتعريفات الجمركية، التي ألحقت ضررا شديدا بسلاسل الإمداد وأسواق الأسهم. وقالت، "إن التأثير الكامل يميل إلى الظهور على شكل موجات. أولا، من خلال أرباح الشركات – وخصوصا الشركات الصناعية العالمية - ثم من خلال بيانات الوظائف ومعنويات المستهلكين".

وتتوقع "أن يتضح التأثير الكامل للتعريفات الجمركية بين أواخر الربع الثاني وأوائل الربع الثالث، عند انخفاض المخزونات وبدء سريان تكاليف المصادر البديلة. وعليكم أن تراقبوا شركات أشباه الموصلات، والخدمات اللوجستية للنقل، والسلع الاستهلاكية للحصول على إشارات مبكرة.".

مناورات ترمب مستمرة ولا يبدو سيتراجع

يصر ترمب على أنه لن يتراجع عن قراره فرض التعريفات الجمركية - التي قال إنها ستعزز القطاع الصناعي وتحسن الميزان التجاري في الولايات المتحدة. غير أنه ألمح إلى أن الباب قد يكون مفتوحا لإجراء محادثات في شأن بعض التغييرات.

كان حليفه المقرب، بنيامين نتنياهو، أول من جس النبض بعد لقاء الزعيمين في الولايات المتحدة. فقد سعى رئيس الوزراء الإسرائيلي، وهو أول مسؤول يلتقي ترمب بعد تطبيق التعريفات الجمركية، لخفض التعريفات البالغة 17 في المئة، التي فرضتها الولايات المتحدة على إسرائيل.

لا يعرف ما إذا كان نتنياهو أو قادة آخرون سينجحون في خفض التعريفات الجمركية بالتفاوض مع الإدارة الأميركية. وفي غضون ذلك، ثمة تدابير أخرى يجب اتخاذها لتخفيف أثر الحرب التجارية. وقد أشارت مراد إلى أن على الحكومات أن تنظر في الدعم المالي، والإنفاق على البنية التحتية، والدبلوماسية التجارية للتعامل مع الوضع الراهن.

وأضافت، "في ما يتعلق بالشركات، فإن عليها الجمع بين الاعتماد على شبكات الإمداد التي تقوم على بلدان صديقة، وتنويع الموردين، والاستثمار في الأتمتة لتقليل الضغوط على هوامش الربح ". ولفتت إلى الأسواق التي تواجه تعريفات جمركية أميركية أقل بكثير من تلك التي فرضت على السلع الصينية والتي تبلغ 50 في المئة.

وقالت "إن الأسواق تراقب أيضا اقتصادات ناشئة مثل الهند (27 في المئة) ودول الخليج (10 في المئة)، يمكن أن تستوعب بعض التدفقات المعاد توجيهها وتصبح مراكز نمو جديدة.".